中美博弈的货币之维:Libra与人民币国际化青岛住宿攻略55bbs

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2019-06-28 15:22
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非主权数字货币将主要用于“主权数字货币非核心功能的商业化”规模,是主权数字货币的延伸,而非替代。...

断定一国货币的国际职位地方,可从其在生意营业、结算、贮备、定价等维度进行评估。最近10年中,人民币国际化不时是一个被广泛探讨的话题,虽然人民币国际化进程在有序推进,也取得了诸多造诣,如2015年12月1日,国际货币基金组织(IMF)发布将人民币介入特别提款权(SDR),且权重仅次于美元和欧元,超过日元和英镑。但迄今为止,人民币的国际化程度仍然较低。

从最新数据来看,美元在全球跨境支付中的占比为41%(SWIFT),在全球外汇生意营业中的占比达到43%(BIS),在全球贮备资产中的占比达到62%(IMF)。综合来看,金融危急之后,美元的国际职位地方不降反升,人民币的国际职位地方虽有加强,但仍然处在一个与中国综合经济实力不相匹配的程度。这阐明,纵然是金融危急也未撼动美元的霸权职位地方。

美元如何成为主要国际货币

由史观之,美元之以是能够在较短时期内代替英镑成为最重要的国际货币,重要缘故原由是英国在货币制度选择上犯了大错,致使英镑掉去了“锚”的属性。

19世纪末,美国产业总产值已超过英国,但美元依然弱势。一战和二战冲击了欧洲,美国是两次天下大战独一的赢家。一战后,美元迅速代替英镑,成为最主要的国际货币。依照美国经济学家艾肯格林(Eichengreen)的说法,从1914年美联储出身算起,美元的国际职位地方在1925年就超过了英镑。艾肯格林特别强调美联储的“助推”感召,但若没有两次天下大战,以及英国在金本位上犯的分歧差错,美联储的助推感召大约不会那么显着。

二战后确立的布雷顿森林体系强化了美元的权势巨子职位地方,最终确立了美元霸权。1971年,尼克松封闭黄金窗口。1973年,布雷顿森林体系彻底崩溃,美元霸权反而再次得到强化。

国家货币在于供给,国际货币在于需求。美元国际化的经验显示,一个国家的货币能否成为重要的国际货币,重要的不是其做对于了什么,而是别人做错了什么。笔者认为,在人民币国际化的重要事项排序中,中国做对于了什么是相对于最不重要的,最重要的是美国和欧洲做错了什么,居中的是中国本身做错了什么。

人民币国际化的速率取决于这三个方面的组合,其中最快的组合是:美国和欧洲犯大错,中国少犯错,再加上中国还要做些正确的事。以是,人民币国际化,也讲究地利、天时、人和。

不论是在一国内部畅通流畅,还是在国家之间畅通流畅,好的货币的根本属性大同小异,最重要的一点就是币值的波动。美元汇率虽有稳定,但并未显现出单边贬值的趋势,而且美元自身在金融市场稳定时,往往会成为投资者争相购买的避险品种,足见其优势。

美元的强势,既有美国经济的硬实力的背书,也有其制度文化的软实力的支撑,再加上其在位优势,美元化孕育发生的收集外部性使生意营业成本大大降低,任何一种新货币想要切分蛋糕都变得困难。纵然是欧元,就笔者看来,其创生的初衷也更多的是为了防卫,而非与美元正面抗衡。欧债危急以来,欧元面临的难题仍然未得到解决,欧元的国际职位地方也因此有所削弱。

少犯错一:人民币汇率

全球化配景下,没有货币自立的脱钩无异于闭关锁国。美元仍然是国际通用的交换媒介、价值尺度、和贮藏手段,人民币国际化任重道远。在人民币国际化的过程中,我们本身所能做的最重要的事情,首先是少犯错,其次是做正确的事情(此二者并不等价)。

少犯错的第一个体现就是人民币汇率问题。有观点认为,为应对于美国加征的关税,中国可放任人民币贬值,冲销关税的负面影响,美国加10%的关税,人民币就贬10%,加25%,就贬25%,云云,出口就不会受到影响。这是典范的自以为是的说法,首先是没有思量到操作上的难度,其次是轻忽了大幅贬值的负面影响,它不只会引起资源外流,还会引起竞争性贬值,除此之外还有包括美国在内的国际社会的政治压力。

放任人民币贬值,或者是将人民币汇率当兵器,都会使得已往十多年来人民币在国际化战略中所取得的成绩消散,因为国际货币更需要信用来背书,首要的就是要波动。汇率应主要交给市场来定价,辅之以央行适度干预,以防谋利性行为带来的大起大落。在“破7”预期之下,央行采纳了逆周期调理因子、危险筹备金和外洋发行人民币票据等办法预防人民币涌现大幅、快速贬值。

少犯错二:数字货币

少犯错的第二个方面与数字货币相关,Facebook近日发布于2020年发行加密数字货币Libra,锚定一篮子主权货币,以维持币值波动。据统计,Facebook在全球领域内笼罩的用户数量为23亿阁下,其所选用的货币锚也将给这种货币赋能,增强其国际货币职位地方。

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