格林美:买通钴加工工业链,锂电资料龙头雏形已现2018青岛房价即将暴跌

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2019-06-10 15:22
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格林美:买通钴加工工业链,锂电资料龙头雏形已现,格林美(002340) 核心观点 公司营业: 钴镍钨回收+电池资料+再生资...

  格林美(002340)

  核心观点

  公司营业: 钴镍钨回收+电池资料+再生资本,三大规模均为龙头企业, 相互关联,电池资料是公司主要产品和盈利点。钴镍钨以及再生资本营业的回收必然水平上保障公司的质料供应、提高公司的成本优势和竞争力;从长期看,是公司打造电池资料加工出产工业闭环的重要组成局部。

  从目前公司布局和发展势头看,公司有三个层面的竞争力:

  1) 工业链优势:钴的加工包括钴矿-钴盐加工-前驱体-电池-回收,公司营业笼罩了从钴矿到正极资料,潜在产能范围 15 万吨,出货量据行业前列,成本和范围优势显著。公司在能源电池回收和汽车报废拆解规模也处于领先职位地方。

  2) 客户优势;公司是国内 3C 前驱体和能源电池前驱体最大供应商,凭借完善的产品线和优秀的出产技术,积累了 CATL、三星 SDI 等优质客户,。公司经由过程湖南、广州邦普与 CATL 深度绑定, 2017 年三元前驱体供货量占 CATL 洽购量的 79.6%;公司与湖南邦普共同建设三元正极资料产线; 高质量钴酸锂产品供应三星 SDI。

  3) 锂电池最大回收商: 依托“ 1+N”废旧电池回收利用收集, 公司先后与60 多家车企、电池企业签订了车用能源电池回收处理协议。 拥有中国最大的能源电池梯级利用基地,日产能 200 组。

  定增项目获批,新一轮产能扩伸开启: 公司三大项目规划产能年产 6 万吨三元前驱体、 3 万吨三元正极资料以及年产 5 万组车用和 5 万组梯次利用能源电池 PACK 出产线,随着项目推进,公司继续领跑我国能源电池资料市场。

  财务预测与投资倡议

  我们认为公司完整的工业链布局,优质的客户资本以及在锂电回收规模提前卡位这三大优势将一直强化公司在电池资料规模的龙头职位地方。

  综上,我们预测公司 2018-2020 年实现归属净利润为 8.8、 11.0、 12.8 亿元,对于应 EPS 为 0.23、 0.29、 0.34 元, 思量到公司在成本、范围上的优势,同时又是宁德时代和三星 SDI 的主要供应商,营收和盈利质量更有保证, 因此给予公司 10%的估值溢价, 即 2018 年 30 倍 PE,目标价为 6.9 元,初次笼罩,给予“买入”评级。

  危险提示

  钴价格稳定,产能释放不达预期,产品销量不达预期、价格下滑和财务危险

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