CF40:理财子公司来了 如何搅动资管这池水青岛海洋节

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2019-07-03 15:00
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文/新浪财经意见首脑专栏机构四十人论坛CF40研究部子玉6月,工银理财、建信理财、交银理财已正式揭牌开业,随后...

  文/新浪财经意见首脑专栏机构 四十人论坛 CF40研究部子玉

  6月,工银理财、建信理财、交银理财已正式揭牌开业,随后中银理财也获批开业。7月初,首家城商行理财子公司——杭银理财获准筹建。对理财子公司的相继成立,银行理财子公司和其他金融机构将面临怎样不同的挑战? 

  对于资管行业的整顿已经一年有余,期间也历经阵痛一直,资管行业现状如何?取得了怎样的功效?如何评价《资管新规》的出台?

  6月,工银理财、建信理财、交银理财已正式揭牌开业,随后中银理财也获批开业。7月初,首家城商行理财子公司——杭银理财获准筹建。对理财子公司的相继成立,银行理财子公司和其他金融机构将面临怎样不同的挑战? 

  资管行业透视

  为全面、统一的监管各类金融机构的资产管理营业,守住不发生系统性金融危险的底线,去年我国出台了《资管新规》、《理财新规》、《商业银行理财子公司管理方式》等监管文件,对于资管行业的治理重点包括攻破刚刚兑、严格非标资产投资要求、禁止资金池、打消多层嵌套、抑制通道营业等。

  资管行业的整顿已经一年有余,取得了初步的功效,具体来看:

  一是存量危险减少。2018年资管范围存量有序降低,总范围较2017年压降了6%。其中,银行表外理财范围总体安稳,资金信任、券商资管筹划、基金及其子公司资管筹划范围收缩显着。

  二是严控增量危险。2018年,银行新发行净值型理财富品4481只,新发行封锁式非保本理财富品加权平均期限同比增加20天至161天,建立了资管产品统一讲演制度和信息系统,新发行资管产品的刚刚性兑付、期限错配、资产池行为被攻破。

  三是去嵌套初见功效。资金信任、券商资管筹划、基金及其子公司资管筹划范围收缩局部多为资金嵌套。2018年,资金信任中的单一资金信任、券商资管筹划中的单一资管筹划、基金及其子公司资管筹划中的单一资管筹划,在该类资管产品中的占比由2017年45.7%、85.2%和75.1%降低至43.3%、82.3%和73.8%。

  四是“资金空转”“脱实向虚”征象显着减少。截止2018岁尾,全市场金融同业类产品存续余额1.22万亿元,较2017年初减少5.43万亿;占全部理财富品存续余额的3.8%,较2017年初下降19.08个百分点。 

  如何评价《资管新规》的出台?

  2018年,中国经济经历了“稳中向好”到“稳中有变”的改变。对于此,市场对于《资管新规》的出台存在质疑和误解,认为影子银行和非标资产的存在具有合感性,资管行业治理轻忽了其增补正规融资渠道不足、服务实体经济的属性。对于影子银行的治理节奏过快且存在“一刀切”问题,导致社融增速连续下滑、非标融资急剧萎缩,加剧了实体经济尤其是中小企业和民营企业融资难融资贵问题,对于股市和债市带来冲击。

  但细数整顿前的资管行业,具有几方面特点:

  一是利用分业监管格局下、同一类型营业受到不同监管机构的监管要求来进行监管套利。银行等金融机构经由过程“银信合作”“银证合作”等多层嵌套的办法,规避贷款投向限定、贷款额度管理、利率限定、杠杆约束等监管要求。

  二是加大了系统性金融危险。刚刚性兑付导致信用危险累积,非标准化债券类资产投资催生影子银行危险,多层嵌套加剧金融危险传送,资金池操作加大流动性危险,非金融金钩捣乱资产管理市场秩序。

  三是相当局部资管行业募集资金进入了地方政府融资平台、房地产行业以及“两高一剩”行业,助推了资产价格过快上涨和产能多余征象。

  四是拉长了银行资金进入实体经济的链条,增加了进入实体经济的成本。经由过程通道营业和层层嵌套,资金在金融体系内自我循环,最终增加了实体经济的融资成本。2017年百万亿的资管范围,扣除反复计算(嵌套)局部后,市场估计资管范围为60万亿。

  因此从资金的需求和供给来看,我们无法经由过程资金需求方的合感性来证明供给方的合感性,无法承认资管行业存在的系统性金融危险和监管套利行为,无法粉饰覆盖资管行业的发展不当带来了资本错配和融资成本增加的问题。另外,资管新规也并非完全堵截影子银行和非标资产发展,商业银行理财投资准许公募资管产品投资非标资产,但要求期限匹配、不得多层嵌套。资管新规的出台推动资管行业的发展越发统一、规范和透明,戒备化解了重大系统性金融危险,以期更好的服务实体经济。 

  银行理财子公司为资管行业带来哪些挑战?

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